Obszary wykorzystania miernika EBITDA w spółkach węglowych

marża EBITDA, rentowność netto, amortyzacja, dług netto

W artykule zaprezentowane zostały obszary wykorzystania miernika EBITDA w spółkach węglowych. Miernik ten i budowane na jego podstawie relacje są wykorzystywane do oceny efektywności funkcjonowania spółek i skuteczności zarządzania, stąd służą do premiowania członków zarządu. Relacje oparte na EBITDA służą też do oceny opłacalności restrukturyzacji spółek, wyceny ich wartości w procesach fuzji i przejęć oraz wyceny spółek na rynku kapitałowym. EBITDA jest dobrym narzędziem do oceny efektywności spółek węglowych, które mają względnie stabilne aktywa, a w ich strukturze udział wartości niematerialnych i prawnych jest niewielki. Wartości te są amortyzowane w krótkim okresie czasu, co może zakłócać porównywalność relacji ustalanych w oparciu o ten miernik. Porównywalność zakłócają, duże wydatki inwestycyjne ponoszone w krótkim okresie czasu. Nie dotyczy to branży górniczej, w której cykle inwestycyjne są długie, a nakłady są rozłożone w czasie. Ponadto tempo postępu technicznego narzucające konieczność realizacji dużych przedsięwzięć technologicznych w branży węglowej nie jest wysokie w porównaniu do spółek technologicznych o dużej dynamice rozwoju. Relacje oparte na EBITDA wykorzystane zostały do oceny kilkunastu spółek węglowych notowanych na giełdach. Przeprowadzona analiza wykazała, że wyniki finansowe tych spółek są zdeterminowane głównie cenami węgla. Koszty wydobycia węgla w 90% mają charakter stały, a przedsięwzięcia podejmowane w celu ich obniżki skutkują w długim okresie czasu. Zmieniające się cyklicznie ceny węgla powodują w okresie ich spadku głębokie straty w spółkach, co prowadzi do ich upadłości bądź konieczności restrukturyzacji. Wyniki finansowe polskich spółek węglowych po okresie spadku w latach 2014–2016 podobnie jak i spółek światowych odbudowały swoje wyniki w latach 2017–2018. Spółki polskie mają dobrą kondycję finansową w porównaniu ze spółkami światowymi.