ORIGINAL PAPER
Financing strategies in mining industry across Europe
1
University of Gdańsk
These authors had equal contribution to this work
Submission date: 2023-11-30
Final revision date: -0001-11-30
Acceptance date: 2024-01-18
Publication date: 2024-06-24
Gospodarka Surowcami Mineralnymi – Mineral Resources Management 2024;40(2):121-141
KEYWORDS
TOPICS
ABSTRACT
This article aims to identify and assess the impact of capital structure factors on financing strategies of mining industry enterprises in Central and Eastern European (CEE) countries in comparison to Western European (WE) Union countries. The research contributes to determining which of the main theories of capital structure best describes the financial strategies employed in the examined sector. The analysis encompasses mining companies from eight WE and four CEE countries, utilising panel data models with information spanning from 2000 to 2020. The study covers various firm-specific variables commonly employed in similar research, along with the effects of country and year. The main findings indicate a significant similarity in both the capital structure and the influence of the analysed factors on leverage across the two regions. This homogeneity is attributed to the industrial specificity of the mining sector, which appears to supersede country-specific or firm-size specific features. Moreover, examining the impact of variables on capital structure considering different debt maturity terms reveals that the financial strategies of the analysed companies align with the pecking order and agency theory of capital structure. This suggests that mining companies predominantly rely on internal financing, viewing debt primarily as a tool to discipline managers. Due to data limitations in the employed BACH database, the study does not encompass all EU countries, highlighting the potential for further research incorporating other regions. The identified similarities in capital structure, along with the impact of various factors, provide insights for financial decision-makers in mining firms, and investors operating in both CEE and WE EU countries.
METADATA IN OTHER LANGUAGES:
Polish
Strategie finansowania w przemyśle wydobywczym w Europie
struktura kapitału, dźwignia finansowa, przemysł wydobywczy, teoria hierarchii finansowania, teoria kosztów agencji
Celem artykułu jest identyfikacja i ocena wpływu czynników struktury kapitału na strategie finansowania przedsiębiorstw wydobywczych w krajach Europy Środkowo-Wschodniej w porównaniu z krajami Europy Zachodniej UE. Badanie umożliwia określenie, która z teorii struktury kapitału najlepiej opisuje strategie finansowe stosowane w badanym sektorze. W analizie obejmującej przedsiębiorstwa wydobywcze z ośmiu krajów Europy Zachodniej i czterech krajów Europy Środkowo-Wschodniej, zastosowano modelowanie danych panelowych z okresu 2000–2020. W badaniu uwzględniono wpływ różnych zmiennych charakterystycznych dla firm, a także efekt kraju i roku. Główne wyniki wskazują na znaczne podobieństwo struktury kapitału i wpływu analizowanych czynników na dźwignię finansową w obu regionach. Jednorodność tę można przypisywać specyfice przemysłowej sektora wydobywczego, która wydaje się przeważać nad specyfiką kraju czy wielkości firmy. Co więcej, badanie wpływu zmiennych na strukturę kapitału z uwzględnieniem różnych terminów zapadalności długu ujawnia, że strategie finansowe analizowanych spółek są zgodne z teorią hierarchii finansowania i teorią agencji. Oznacza to, że firmy wydobywcze polegają głównie na finansowaniu wewnętrznym, postrzegając dług przede wszystkim jako narzędzie dyscyplinujące menedżerów. Ze względu zakres danych dostępnych w wykorzystanej bazie danych BACH, analiza nie obejmuje wszystkich krajów UE, nakreślając kierunek ewentualnych dalszych badań w tym obszarze obejmujących inne regiony. Zidentyfikowane podobieństwa w strukturze kapitału, wraz z wpływem różnych czynników, pogłębiają dotychczasową wiedzę z zakresu podejmowania decyzji finansowych przez firmy wydobywcze. Wyniki mogą się okazać przydatne dla decydentów i inwestorów działających w analizowanych krajach.
REFERENCES (31)
1.
Afza, T. and Nazir, M. S. 2008. Working capital management and profitability of firms in Pakistan. The South African Journal of Business Management 39(3), pp. 27–37.
2.
Ahirwal, J. and Maiti, S.K. 2022. Restoring coal mine degraded lands in India for achieving the United Nations– Sustainable Development Goals, Restoration Ecology. The Journal of the Society for Ecological Restoration 30(5), pp. 1–14, DOI: 10.1111/rec.13606.
3.
BACH 2023. Bank for the Accounts of Companies Harmonized. [On-line:] https://www.bach.banque-france... [Accessed: 2024-02-01].
4.
Barburski, J. and Hołda, A. 2023. Determinants of the Corporate Financing Structure in the Energy and Mining Sectors. A Comparative Analysis Based on the Example of Selected EU Countries for 2012–2020. Energies 16(12), pp. 1–29, DOI: 10.3390/en16124692.
5.
Dakua, S. 2019. Effect of determinants on financial leverage in Indian steel industry: A study on capital structure. International Journal of Finance & Economics 24(1), pp. 427–436, DOI: 10.1002/ijfe.1671.
6.
Deng et al. 2020 – Deng, K.B., Zhu, Y.S., Smith, T. and McCrystal, A. 2020. Tax and leverage: Evidence from China. China Economic Review 62, DOI: 10.1016/j.chieco.2020.101479.
7.
Doan, T.T.T. 2020. Determinants of Capital Structure: Evidence from Vietnam Industrial Firms. International Transaction Journal of Engineering, Management, & Applied Sciences & Technologies 11(9), Paper ID: 11A9F.
8.
Flannery, M.J. and Öztekin, Ö. 2021. The effects of working capital balances on financial leverage. DOI: 10.2139/ssrn.3479180.
9.
Gregova et al. 2021 – Gregova, E., Smrcka, L., Michalkova, L. and Svabova, L. 2021. Impact of Tax Benefits and Earnings Management on Capital Structures Across V4 Countries. Acta Polytechnica Hungarica 18(3), pp. 221–244, DOI: 10.12700/APH.18.3.2021.3.12.
10.
Harris, M. and Raviv, A. 1991. The Theory of Capital Structure. The Journal of Finance 46(1), pp. 297–355, DOI: 10.1111/j.1540-6261.1991.tb03753.x.
11.
Islam, S.Z. and Khandaker, S. 2015. Firm leverage decisions: Does industry matter? North American Journal of Economics and Finance 31, pp. 94–107, DOI: 10.1016/j.najef.2014.10.005.
12.
Jasiorska et al. 2020 – Jasiorska, P., Krawczyk, A. and Owczarek, P. 2020. Specificity of depreciation on the example of the mining industry (Specyfika ustalania amortyzacji na przykładzie branży wydobywczej). [In:] Rachunkowość – ludzie, pasja, historie. X Ogólnopolska Konferencja Naukowa SIGMA MARATON, Śnieżek E. ed. 2020. Łódź: Wydawnictwo SIZ, pp. 63–79 (in Polish).
13.
Jensen, M.C. and Meckling, W.H. 1976. The Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure. Journal of Financial Economics 3(4), pp. 305–360, DOI: 10.1016/0304-405X(76)90026-X.
14.
Jonek-Kowalska, I. 2016. CSR as a value’s determinant in mining companies (CSR jako nośnik wartości przedsiębiorstw górniczych). Etyka Biznesu i Zrównoważony Rozwój. Interdyscyplinarne studia teoretyczno-empiryczne 1, pp. 47–58 (in Polish).
15.
Jonek-Kowalska, I. 2012. Operational risk and the value of an enterprise as an example of the mining company (Ryzyko operacyjne a wartość przedsiębiorstwa na przykładzie przedsiębiorstwa górniczego). Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia 737(56), pp. 429–455 (in Polish).
16.
Keenan, J. and Holcombe, S. 2021. Mining as a temporary land use: a global stocktake of post-mining transitions and repurposing. The Extractive Industries and Society 8(3), DOI: 10.1016/j.exis.2021.100924.
17.
Kraus, A. and Litzenberger, R.H. 1973. A State Preference Model of Optimal Financial Leverage. Journal of Finance 28(4), pp. 911–922, DOI: 10.2307/2978343.
18.
Lee et al. 2023 – Lee, L., Chowdhury, A. and Shubita, M. 2023. Impact of Paris Agreement on financing strategy: Evidence from global FPSO industry. Technological Forecasting and Social Change 188, pp. 1–15, DOI: 10.1016/j.techfore.2022.122266.
19.
Myers, S.C. and Majluf, N.S. 1984. Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have. Journal of Financial Economics 13(2), pp. 187–222.
20.
Myers, S.C. 1984. The Capital Structure Puzzle. Journal of Finance 39(3), pp. 575–592, DOI: 10.1111/j.1540-6261.1984.tb03646.x.
21.
Myers, S.C. 1977. Determinants of Corporate Borrowing. Journal of Financial Economics 5(2), pp. 147–175, DOI: 10.1016/0304-405X(77)90015-0.
22.
Nguyen, N.M. and Tran, K.T. 2020. Factors Affecting Capital Structure of Listed Construction Companies on Hanoi Stock Exchange. Journal of Asian Finance, Economics and Business 7(11), pp. 689–698, DOI: 10.13106/jafeb.2020.vol7.no11.689.
23.
Ranosz, R. 2017. Analysis of the structure and cost of capital in mining enterprises (Analiza struktury i kosztu kapitału w przedsiębiorstwach górniczych). Gospodarka Surowcami Mineralnymi – Mineral Resources Management 33(1), pp. 77–92, DOI: 10.1515/gospo-2017-0001 (in Polish).
24.
Rosienkiewicz, M. and Helman, J. 2014. The concept of use of pull system in mining industry (Koncepcja zastosowania elementów systemu ssącego w przemyśle wydobywczym). [In:] Innovations in management and production engineering (Innowacje w zarządzaniu i inżynierii produkcji) Knosala, R. ed., Opole: Oficyna Wydawnicza Polskiego Towarzystwa Zarządzania Produkcją, pp. 1084 (in Polish).
25.
Rymarczyk, J. 2018. Hedging in the financial risk management of transnational Corporation in mining industry (Hedging w zarządzaniu ryzykiem finansowym w korporacjach transnarodowych przemysłu wydobywczego). Studia Prawno-Ekonomiczne 106, pp. 319–336, DOI: 10.26485/SPE/2018/106/19 (in Polish).
26.
Ryszko, A. 2012. Analysis of funding opportunities for revitalization of anthropogenically transformed areas in the mining communities (Analiza możliwości finansowania rewitalizacji terenów przekształconych antropogenicznie na obszarach gmin górniczych). Zeszyty Naukowe. Organizacja i Zarządzanie 62, pp. 129–143 (in Polish).
27.
Sierpińska, M. 2021. Determinants of mining companies’ capital structure. Gospodarka Surowcami Mineralnymi – Mineral Resources Management 37(2), pp. 125–144, DOI: 10.24425/gsm.2021.137561.
28.
Sierpińska, M. and Bąk, P. 2012. Financial Structure of Mining Sector Companies During an Economic Slowdown (Struktura finansowania przedsiębiorstw w sektorze górniczym i wydobywczym w okresie spowolnienia gospodarczego). Archives of Mining Sciences 57(4), pp. 1089–1100, DOI: 10.2478/v10267-012-0072-8 (in Polish).
29.
Škuláňová, N. 2020. Impact of selected determinants on the financial structure of the mining companies in the selected countries. Review of Economic Perspectives – Národohospodářský obzor 20(2), pp. 197–215, DOI: 10.2478/revecp-2020-0009.
30.
Urbina, D.C. and Valdivieso, M.D.O. 2007. Optimal debt level of mining companies in Peru and determinants of debt levels. Apuntes-Revista de Ciencias Sociales 60–61, pp. 267–316, DOI: 10.21678/apuntes.60/61.568.
31.
Worlanyo, A.S. and Jiangfeng, L. 2021. Evaluating the environmental and economic impact of mining for post-mined land restoration and land-use: a review. Journal of Environmental Management 279(1), DOI: 10.1016/j.jenvman.2020.111623.
Share
RELATED ARTICLE
| eISSN: | 2299-2324 |
| ISSN: | 0860-0953 |
We process personal data collected when visiting the website. The function of obtaining information about users and their behavior is carried out by voluntarily entered information in forms and saving cookies in end devices. Data, including cookies, are used to provide services, improve the user experience and to analyze the traffic in accordance with the Privacy policy. Data are also collected and processed by Google Analytics tool (more).
You can change cookies settings in your browser. Restricted use of cookies in the browser configuration may affect some functionalities of the website.
You can change cookies settings in your browser. Restricted use of cookies in the browser configuration may affect some functionalities of the website.
